春节后棕榈油市场经历了一波补涨，主要原因是印尼棕榈油价格下跌之后，对国际豆油的溢价收敛，性价比逐步提升，以致港口成交有所好转，棕榈油的买需在一定程度上得到支撑。而在春节假期期间，特朗普表示对中国、加拿大、墨西哥部分商品加征关税，对油脂板块而言，此举无疑将限制进口油品原料，以此提升美国本土油脂需求，美豆油价格获得支撑走强。
MPOB月度报告显示，马来西亚棕榈油1月产量受到不利天气干扰，呈现超预期下降，库存跌至近两年来的最低水平，进一步拉涨盘面。
从产地端来看，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加12.54%，较上一个月存在一定丰产预期，从价格端来看，印尼港口毛棕榈油离岸价再次从2月14日的14888印尼盾／公斤回落至2月17日的14850印尼盾／公斤，显示出产地的卖压。
往后看，2025年印度斋月在3月1—31日，相比去年更加前置。对油脂市场而言，斋月是极为关键的备货节点。需求方面，印度作为全球第一大油脂进口国，是影响油脂市场的关键力量。近年来，印度经济与人口均呈现快速增长态势，由此催生的植物油增量需求跃居全球第一，印度的需求走向俨然成为油脂价格的风向标。关注印度此轮斋月备货何时结束，对把握棕榈油的布局时机至关重要。
从当前印度油脂市场基本面来看，情况较为复杂。据 SEA 发布的报告，1月份印度油脂进口量仅为 104 万吨，其中棕榈油进口量更是低至 27.5 万吨，创近 13 年来的新低。与此同时，印度国内近月船期仍缺乏进口利润。资讯商数据显示，印度精炼棕榈油价格高于进口到岸成本，平价状态尚未完全恢复。从库存角度分析，印度1月份港口与管道库存（可以理解为在途库存）总和为 217 万吨，处于较低水平。随着斋月临近，印度势必存在大规模建立植物油库存的举动。倘若棕榈油始终无法提供足够的进口利润，那么印度采购方将转而购买豆油。此外，印度计划3 月开始加征毛棕榈油进口关税，若此消息属实，将推进这一轮斋月备货提前启动。进口商为了建立库存，会在 3 月之前大量进口棕榈油。这种预期可能对棕榈油市场价格产生重大影响。一方面，短期大量进口需求会推动棕榈油价格上涨；另一方面，若市场预期加税政策落地，后续印度进口需求因加税而转向豆油等其他油品，棕榈油价格走势又将面临诸多变数。
整体来看，在斋月备货的关键节点，印度油脂市场的复杂情况，包括进口量、库存、进口利润及潜在政策变动等因素，都将对棕榈油价格产生深远影响。市场参与者需密切关注印度斋月备货动态，以便精准把握棕榈油市场的投资与交易时机。（作者单位：广发期货）
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