2024年，百济神州以核心创新药为引擎，交出了一份营收同比激增56.2%、达272.14亿元的成绩单，同时亏损大幅收窄25.87%，距离盈亏平衡仅一步之遥。
大品种“双核驱动”
2月27日晚，百济神州发布了2025年度经营业绩预测和2024年度业绩快报公告，2025年经营活动产生的现金流量净额预计为正；2024年全年全球总收入达272.14亿元，同比增长56.2%。产品收入成为推动百济神州营收增长的主要动力。
从营收看，百济神州2024年营业总收入为272.14亿元，较上年同比上升56.2%。99%的营收来自产品销售。报告期内，公司产品收入为269.94亿元，较上年的155.04亿元，同比上升74.1%。
百悦泽（泽布替尼）和百泽安（替雷利珠单抗）两款重磅自研产品的“双核驱动”，带来业绩的爆发式增长，帮助百济神州实现了全球化突围。
具体来看，作为百济神州首个“十亿美元分子”——泽布替尼，其在全球市场的销量再创新高，2024年全球销售额达188.59亿元，同比大增106.4%。其中，美国市场表现最为突出，销售额达138.90亿元，同比增长107.5%。欧洲市场方面，主要得益于在德国、意大利、西班牙、法国和英国等所有主要市场的份额提升，该药品在欧洲销售额为25.64亿元，同比增长195.4%。
中国市场方面，泽布替尼在中国获批的4项适应症均已纳入国家医保目录，2024年该药品实现销售额18.56亿元，同比增长35.2%。
替雷利珠单抗的持续发力同样为百济神州的收入增长提供了动能。
2024年，替雷利珠单抗的销售额为44.67亿元，同比增长17.4%，主要得益于新适应症纳入医保所带来的新增患者需求，以及药品进院数量的增加。目前，替雷利珠单抗在中国获批14项适应症，其中符合纳入条件的13项适应症已纳入国家医保目录。
值得一提的是，百济神州同时披露了2025年度经营业绩预测，公司2025年营业收入预计将介于352亿元至381亿元之间。
对于收入强劲增长的预期，百济神州表示，将受益于泽布替尼在美国的领先地位以及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。基于产品组合和生产效率的提高，公司预计2025年毛利率将处于80%至90%的中位区间。公司持续支持商业化及研发增长投入，并继续提升经营杠杆效益，预计2025年研发费用、销售及管理费用合计将介于295亿元至319亿元之间。
从“跟跑”到“领跑”
尽管在发展初期，由于研发投入巨大，公司一直处于亏损状态，被戏称为创新药行业的“烧钱一哥”。但正是这种对研发的执着投入，让百济神州在创新药领域取得了一系列令人瞩目的成果。
公司内部全球研发团队拥有约3700人，在六大洲开展试验，并通过与超过45个国家的监管机构和研究人员合作，致力于确保数据质量符合严格的标准。百济神州认为，这种战略性研发模式以数据为导向，助力公司将资源迅速投入到最有前景的、有临床差异化的候选项目中，并调整其他项目的优先级，从而最大限度地利用资源。
目前，百济神州拥有业内规模最大的肿瘤研究团队之一，在小分子和抗体药物的转化发现方面颇具实力，包括三种平台技术：多特异性抗体、嵌合式降解激活化合物和抗体偶联药物。公司在2024年完成了将13个新分子实体推进临床开发阶段。与此同时，百济神州同时在向实体瘤、炎症和免疫治疗领域拓展。
在行业人士看来，在全球商业化体系建设、有效控费和差异化管线持续供给三重能力的支持下，百济神州迎来经营活动产生的现金流为正的拐点，也标志着生物医药产业从“资本驱动”向“价值创造”的范式转变。
在资本市场上，百济神州是新晋A股“医药一哥”。瑞银等机构上调目标价的举动，进一步印证市场对其“以临床价值定义商业价值”模式的认可。这不仅是百济神州的胜利，更是中国创新药企从“跟跑”到“领跑”全球市场的缩影。
（文章来源：上海证券报）
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